Poniżej zestawienie danych z raportu półrocznego PSr 1H 2026 PZU SA.
Grupa PZU — wyniki skonsolidowane 1H 2026
Rachunek wyników i przepływy pieniężne — porównanie r/r (1H 2026 vs. 1H 2025):
| Pozycja | 1H 2026 (mln PLN) | 1H 2025 (mln PLN) | Zmiana r/r % |
|---|---|---|---|
| Wynik z usług ubezpieczenia | 2 290 | 2 155 | +6,3% |
| Przychody z prowizji i opłat | 2 830 | 2 558 | +10,6% |
| Koszty prowizji i opłat | -627 | -587 | +6,8% |
| Wynik netto na działalności inwestycyjnej | 13 587 | 14 992 | -9,4% |
| Zysk brutto | 8 338 | 8 512 | -2,0% |
| Zysk netto ogółem | 5 735 | 6 625 | -13,4% |
| — w tym właściciele j.d. | 3 009 | 3 230 | -6,8% |
| — w tym udziały niekontrolujące | 2 726 | 3 395 | -19,7% |
| EPS (PLN) | 3,49 | 3,74 | -6,7% |
| Przepływy z działalności operacyjnej | 15 658 | 11 140 | +40,6% |
| Przepływy z działalności inwestycyjnej | -6 002 | -734 | n/m |
| Przepływy z działalności finansowej | -1 973 | -2 388 | -17,4% |
| Przepływy pieniężne netto razem | 7 683 | 8 018 | -4,2% |
Dane bilansowe — porównanie q/q (30.06.2026 vs. 31.12.2025):
| Pozycja | 30.06.2026 (mln PLN) | 31.12.2025 (mln PLN) | Zmiana q/q % |
|---|---|---|---|
| Aktywa razem | 561 130 | 535 483 | +4,8% |
| Kapitały właścicieli j.d. | 34 446 | 35 471 | -2,9% |
| Udziały niekontrolujące | 34 906 | 37 182 | -6,1% |
| Kapitały razem | 69 352 | 72 653 | -4,5% |
| Wartość księgowa na akcję (PLN) | 39,89 | 41,09 | -2,9% |
PZU SA — dane jednostkowe 1H 2026
Rachunek wyników — porównanie r/r:
| Pozycja | 1H 2026 (mln PLN) | 1H 2025 (mln PLN) | Zmiana r/r % |
|---|---|---|---|
| Składki ubezpieczeniowe przypisane brutto | 8 955 | 8 708 | +2,8% |
| Wynik techniczny ubezpieczeń maj. i osob. | 748 | 767 | -2,5% |
| Wynik netto na działalności inwestycyjnej | 4 389 | 4 117 | +6,6% |
| Wynik netto | 4 539 | 4 330 | +4,8% |
| EPS (PLN) | 5,26 | 5,01 | +5,0% |
Dane bilansowe — porównanie q/q:
| Pozycja | 30.06.2026 (mln PLN) | 31.12.2025 (mln PLN) | Zmiana q/q % |
|---|---|---|---|
| Aktywa razem | 63 945 | 60 915 | +5,0% |
| Kapitały razem | 25 213 | 26 442 | -4,6% |
| Wartość księgowa na akcję (PLN) | 29,20 | 30,62 | -4,6% |
Ocena analityczna
Strona przychodowa grupy prezentuje się solidnie — wynik z usług ubezpieczenia wzrósł o 6,3% r/r, a przychody z prowizji i opłat o 10,6% r/r. To pokazuje, że PZU skutecznie rozwija zarówno podstawowy biznes ubezpieczeniowy, jak i obszar bankowo-inwestycyjny. Jednocześnie koszty prowizji i opłat rosną w tempie zbliżonym do przychodów (+6,8% r/r), co sugeruje zachowanie kontroli nad marżą w tym segmencie.
Zysk netto grupy spadł o 13,4% r/r, przy czym kluczowym czynnikiem był spadek wyniku na działalności inwestycyjnej o 9,4% r/r (z 14 992 do 13 587 mln PLN). To pokazuje, że przy tak dużej skale portfela inwestycyjnego nawet niewielkie wahania stóp procentowych czy wycen aktywów mają istotny wpływ na wynik końcowy. Zysk przypisany właścicielom jednostki dominującej spadł łagodniej (-6,8% r/r), co jest efektem jeszcze większego spadku zysków przypadających udziałom niekontrolującym (-19,7% r/r).
Przepływy pieniężne to mocny punkt tego raportu — przepływy z działalności operacyjnej wzrosły aż o 40,6% r/r, z 11 140 do 15 658 mln PLN. To bardzo pozytywny sygnał, zwłaszcza w kontraście do słabych przepływów operacyjnych w 1Q 2026 (-60,7% r/r w ujęciu kwartalnym). Oznacza to, że w 2Q 2026 nastąpiła wyraźna poprawa generowania gotówki z działalności podstawowej. Jednocześnie przepływy inwestycyjne są mocno ujemne (-6 002 mln PLN vs. -734 mln PLN rok wcześniej), co wskazuje na znaczące inwestycje lub realokacje portfela.
Bilans pokazuje wzrost aktywów o 4,8% q/q, ale jednocześnie spadek kapitałów własnych o 4,5% q/q. Wartość księgowa na akcję zmalała z 41,09 do 39,89 PLN (-2,9% q/q). To wymaga obserwacji w kolejnych kwartałach, bo może wynikać z wypłaty dywidendy, wycen dostępnych do sprzedaży czy innych korekt kapitałowych.
Jednostkowo PZU SA wypada lepiej niż grupa — zysk netto wzrósł o 4,8% r/r, a EPS o 5,0% r/r. Wynik techniczny ubezpieczeń majątkowych i osobowych spadł nieznacznie (-2,5% r/r), ale został z nawiązką zrekompensowany przez wzrost wyniku inwestycyjnego (+6,6% r/r). To pokazuje, że spółka-matka lepiej radzi sobie z presją kosztową w ubezpieczeniach niż cała grupa, co może wynikać z innej struktury portfela lub efektów konsolidacji.
Dla inwestora kluczowe jest to, że pomimo spadku zysku netto grupy, EPS spadł tylko o 6,7% r/r, a przepływy operacyjne znacząco się poprawiły. To daje podstawy do ostrożnie optymistycznej oceny, pod warunkiem że kolejne kwartały potwierdzą stabilność wyniku z usług ubezpieczenia i dalszą generację gotówki.
Dodaj komentarz