W maju KGHM pokazał dalej solidny obraz operacyjny: sprzedaż miedzi wzrosła o 2% r/r, srebro wyraźnie poprawiło sprzedaż, a molibden też wypadł lepiej niż rok wcześniej. Jednocześnie produkcja miedzi po 5 miesiącach była tylko 1% poniżej budżetu grupy, a plan dla srebra i złota został wykonany z kilkunastoprocentową nadwyżką.
Dane ilościowe – produkcja
| Pozycja | Maj 2026 | Maj 2025 | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Sprzedaż miedzi | 62,1 tys. ton | 60,9 tys. ton | +2% |
| Produkcja srebra płatnego | 129,4 t | 117,1 t | +11% |
| Produkcja TPM | 12,0 tys. troz | 13,8 tys. troz | -13% |
| Produkcja molibdenu | 0,5 mln funtów | 0,4 mln funtów | +25% |
Dane ilościowe – sprzedaż
| Pozycja | Maj 2026 | Maj 2025 | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Sprzedaż srebra | 164,0 t | 112,0 t | +46% |
| Sprzedaż TPM | 9,3 tys. troz | 12,6 tys. troz | -26% |
| Sprzedaż molibdenu | 0,5 mln funtów | 0,2 mln funtów | +150% |
Co jest najważniejsze
Produkcja miedzi jest blisko budżetu grupy, co oznacza, że KGHM utrzymuje stabilny poziom podstawowego biznesu. Bardzo dobrze wygląda srebro: zarówno produkcja, jak i sprzedaż są wyraźnie lepsze niż rok wcześniej, co wspiera marże przy sprzyjających cenach metalu. TPM pozostaje słabszym obszarem, bo produkcja spadła r/r i sprzedaż obniżyła się we wszystkich segmentach grupy.
Wniosek dla rynku
To zestaw danych raczej pozytywny, zwłaszcza dla narracji o mocnym 2026 r. w srebrze i utrzymaniu wydobycia miedzi blisko planu. Słabszy TPM nie psuje całości obrazu, ale pokazuje, że nie wszystkie segmenty grupy pracują równie dobrze.
Poniżej łączę dane za kwiecień i maj 2026 w jedną tabelę trendu dla KGHM, z ujęciem zmian m/m oraz r/r tam, gdzie da się je wyliczyć na podstawie podanych informacji.
Trend operacyjny KGHM
| Obszar | Kwiecień 2026 | Maj 2026 | Zmiana m/m | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|---|
| Sprzedaż miedzi | 56,1 tys. ton | 62,1 tys. ton | +10,7% | +2% w maju |
| Produkcja srebra płatnego | 128,2 t | 129,4 t | +0,9% | +11% w maju |
| Produkcja TPM | 12,6 tys. troz | 12,0 tys. troz | -4,8% | -13% w maju |
| Produkcja molibdenu | 0,3 mln funtów | 0,5 mln funtów | +66,7% | +25% w maju |
| Sprzedaż srebra | 78,7 t | 164,0 t | +108,4% | +46% w maju |
| Sprzedaż TPM | 15,6 tys. troz | 9,3 tys. troz | -40,4% | -26% w maju |
| Sprzedaż molibdenu | 0,4 mln funtów | 0,5 mln funtów | +25,0% | +150% w maju |
Wnioski z trendu
Kierunek dla miedzi pozostaje dodatni: sprzedaż wzrosła w maju względem kwietnia, a na poziomie rocznym spółka nadal notuje niewielki wzrost. W przypadku srebra widać bardzo mocne odbicie sprzedaży w maju po słabszym kwietniu, co potwierdza, że wcześniejsze odchylenie miało charakter czasowy i wynikało z przesunięć harmonogramu dostaw.
Najbardziej zmienny pozostaje segment TPM, gdzie produkcja i sprzedaż są słabsze niż rok wcześniej, a maj przyniósł wyraźny spadek sprzedaży względem kwietnia. Molibden wygląda najlepiej z punktu widzenia dynamiki, ale to nadal mniejszy komponent całego portfela KGHM.
Z perspektywy inwestora ten zestaw danych wspiera tezę, że rdzeń biznesu KGHM pozostaje stabilny, a największy pozytywny impuls daje srebro. Jeśli chcesz, mogę w kolejnym kroku przygotować jeszcze krótszą wersję tej tabeli w formacie „do notatki inwestorskiej” albo rozszerzyć ją o komentarz, jak to może wpływać na przychody i EBITDA grupy.
Dodaj komentarz