Skonsolidowany rachunek wyników
| Pozycja | Q1 2026 (tys. PLN) | Q1 2025 (tys. PLN) | Zmiana r/r (%) |
|---|---|---|---|
| Przychody ze sprzedaży | 315 984 | 238 957 | +32,2% |
| Koszty sprzedanych produktów | 282 901 | 208 445 | +35,7% |
| EBIT (wynik operacyjny) | 9 571 | 11 598 | -17,5% |
| Wynik brutto | 15 518 | 13 044 | +19,0% |
| Wynik netto | 8 260 | 8 314 | -0,7% |
| Wynik netto – akcjonariusze | 11 057 | 9 185 | +20,4% |
| Wynik netto – udziały niekontrolujące | -2 798 | -871 | pogłębienie strat |
Marżowość
| Wskaźnik | Q1 2026 | Q1 2025 | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Marża EBIT | 3,03% | 4,85% | -1,82 pp |
| Marża brutto | 4,91% | 5,46% | -0,55 pp |
| Marża netto | 2,61% | 3,48% | -0,87 pp |
| Marża netto dla akcjonariuszy | 3,50% | 3,84% | -0,34 pp |
Przepływy pieniężne
| Pozycja | Q1 2026 (tys. PLN) | Q1 2025 (tys. PLN) | Zmiana r/r (%) |
|---|---|---|---|
| CF operacyjny | -34 260 | -32 772 | -4,5% |
| CF inwestycyjny | -3 007 | +7 | n.d. |
| CF finansowy | +13 127 | +2 456 | +434,5% |
| CF razem | -24 140 | -30 309 | +20,4% |
| Środki pieniężne (koniec okresu) | 154 647 | 105 302 | +46,9% |
Bilans – dane na koniec okresu
| Pozycja | 31.03.2026 (tys. PLN) | 31.12.2025 (tys. PLN) | Zmiana q/q (%) |
|---|---|---|---|
| Aktywa razem | 1 112 775 | 1 041 396 | +6,9% |
| Zobowiązania długoterminowe | 107 907 | 123 843 | -12,9% |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 590 897 | 509 692 | +15,9% |
| Kapitał własny | 413 971 | 407 861 | +1,5% |
| Kapitał własny – akcjonariusze | 359 313 | 349 786 | +2,7% |
| Wartość księgowa na akcję (PLN) | 5,23 | 5,09 | +2,7% |
Spostrzeżenia analityczne
Wzrost przychodów przy erozji marż
Przychody wzrosły dynamicznie o 32,2% r/r, jednak koszty sprzedanych produktów rosły szybciej (+35,7%), co skompresowało marżę EBIT o 1,82 pp. To klasyczny sygnał presji kosztowej – prawdopodobnie wzrost kosztów materiałów i robocizny wyprzedza zdolność do podnoszenia cen kontraktowych.
Paradoks wyniku brutto vs operacyjnego
EBIT spadł (-17,5% r/r), ale wynik brutto wzrósł (+19,0%). Różnica wynosi ok. 5,9 mln PLN – to efekt działalności finansowej (najprawdopodobniej odsetki od gotówki lub dodatnie różnice kursowe). Przy 154,6 mln PLN gotówki w kasie jest to w pełni uzasadnione.
Ujemne przepływy operacyjne – uwaga
Ujemny CF operacyjny (-34,3 mln PLN) w Q1 jest typowy dla spółek budowlanych ze względu na sezonowość i wzrost kapitału obrotowego (zaliczkowanie podwykonawców, rozliczenia kontraktów). Niemniej skala pogłębienia wymaga obserwacji w kolejnych kwartałach.
Silna pozycja gotówkowa
Środki pieniężne wzrosły o 46,9% r/r do 154,6 mln PLN – to solidna poduszka bezpieczeństwa, szczególnie w sektorze o wysokiej zmienności przepływów.
Wzrost zobowiązań krótkoterminowych
Wzrost o 15,9% q/q (do 590,9 mln PLN) przy rosnącym backlogu sugeruje intensyfikację działalności, ale wymaga monitorowania struktury tych zobowiązań (handlowe vs finansowe).
Jednostka dominująca – efekt jednorazowy
Wynik netto spółki jednostkowej skoczył do 36,0 mln PLN z -0,2 mln PLN rok temu. To niemal na pewno efekt dywidend lub przeszacowania udziałów w spółkach zależnych, a nie operacje handlowe (przychody jednostkowe to tylko 4,4 mln PLN).
Dodaj komentarz