| Pozycja | Q1 2026 (tys. PLN) | Q1 2025 (tys. PLN) | Zmiana q/q % |
|---|---|---|---|
| Przychody netto | 42 918 | 15 396 | +178,8% |
| EBIT | 13 040 | 5 509 | +136,7% |
| Zysk brutto | 9 326 | 6 189 | +50,7% |
| Zysk netto | 7 023 | 5 018 | +39,9% |
| Zysk dla akcjonariuszy | 6 708 | 4 683 | +43,2% |
| EPS (PLN) | 1,61 | 1,12 | +43,8% |
| Przepływy operacyjne | 16 266 | 9 116 | +78,4% |
| Przepływy inwestycyjne | -6 559 | 228 | n/m |
| Przepływy finansowe | -11 108 | -2 513 | -342,0% |
| Przepływy netto | -1 401 | 6 832 | n/m |
| Aktywa trwałe | 283 069 | 282 806 | +0,1% |
| Aktywa obrotowe | 72 626 | 81 633 | -11,0% |
| Aktywa razem | 355 695 | 364 438 | -2,4% |
| Zobowiązania razem | 241 635 | 256 094 | -5,6% |
| Kapitał własny | 114 060 | 108 345 | +5,3% |
| WK na akcję (PLN) | 27,38 | 26,01 | +5,3% |
Kluczowe obserwacje
1. Spektakularny wzrost przychodów
- Przychody +179% r/r to skokowy wzrost, prawie na pewno efekt przejęć z 2025 roku (aktywa trwałe wzrosły o ~500% rok wcześniej).
- Organiczny wzrost prawdopodobnie niższy — nowe aktywa „pracują” od Q1 2026.
2. Nożyce marży – niepokojący sygnał
- Przychody +179%, EBIT +137%, ale zysk netto tylko +40%.
- Marża operacyjna spadła z ~35,8% (Q1 2025) do ~30,4% (Q1 2026).
- Zysk brutto rośnie wolniej niż EBIT → wyższe koszty finansowe (odsetki od długu).
➡️ Dług z 2025 roku wyraźnie obciąża wynik netto.
3. Przepływy finansowe – spłata zadłużenia
- CFO +78% r/r (zdrowy znak).
- CFF: -11,1 mln PLN vs -2,5 mln rok wcześniej → spółka zaczęła spłacać dług.
- Zobowiązania krótkoterminowe spadły z 99,9 mln do 80 mln PLN (-20%).
4. Rozwodniona liczba akcji wzrosła
- Z 4 165 685 do 4 492 624 → potencjalne rozwodnienie +7,9%.
- Warto śledzić, czy to opcje pracownicze, warranty czy nowe emisje.
5. Bilans stabilny
- Aktywa praktycznie bez zmian vs koniec 2025.
- Kapitał własny rośnie organicznie (+5,3%) dzięki zatrzymanym zyskom.
Szybkie wskaźniki Q1 2026
| Wskaźnik | Q1 2026 | Q1 2025 |
|---|---|---|
| Marża operacyjna | 30,4% | 35,8% |
| Marża netto | 16,4% | 32,6% |
| CFO / zysk netto | 2,32x | 1,82x |
Interpretacja inwestorska
- Pozytywne: dynamika przychodów, wysoka konwersja zysku na gotówkę, redukcja zobowiązań krótkoterminowych.
- Negatywne: wyraźna presja kosztów finansowych na marżę netto, potencjalne rozwodnienie akcjonariuszy, ujemne przepływy netto razem.
- Kluczowe do obserwacji: czy marża netto wróci powyżej 30% w kolejnych kwartałach wraz ze spłatą długu oraz jakie jest źródło wzrostu rozwodnionej liczby akcji.
Dodaj komentarz