Wyniki Orlenu za 1Q 2026 są bardzo mocne operacyjnie: przychody lekko w górę r/r, ale EBITDA, EBIT i zysk netto mniej więcej podwojone vs 1Q 2025, przy jednoczesnym wzroście aktywów i kapitału własnego.forsal+2
1. Dynamika r/r – skonsolidowany 1Q 2026 vs 1Q 2025
Poniżej zestawienie w PLN (mln), dane skonsolidowane – narastająco za 1 kwartał:
| Pozycja | 1Q 2026 | 1Q 2025* | Zmiana r/r % (przybliżona) |
|---|---|---|---|
| Przychody ze sprzedaży | 75 769 | 73 650 | +2,9% |
| EBITDA | 14 857 | 10 020 | ok. +48% |
| EBITDA przed odpisami netto | 15 964 | 11 424 | ok. +40% |
| EBIT | 11 667 | 6 673 | ok. +75% |
| Zysk przed opodatkowaniem | 11 175 | 6 471 | ok. +73% |
| Zysk netto | 8 154 | 4 206 | ok. +94% |
| Zysk netto przed odpisami netto | 9 261 | 5 610 | ok. +65% |
| Zysk netto j.d. | 8 079 | 4 159 | ok. +94% |
| EPS (PLN, j.d.) | 6,96 | 3,58 | ok. +94% |
| CFO – działalność operacyjna | 8 468 | 15 675 | ok. −46% |
* 1Q 2025 – dane przekształcone, jak w tabeli w raporcie QSr.bankier+2
Obserwacje:
- Przychody rosną tylko o ~3%, ale EBITDA +48%, EBIT +75%, zysk netto +~94% – bardzo silna dźwignia operacyjna przy relatywnie płaskim wolumenie sprzedaży.wiadomosci.wp+2
- Zysk netto 8,15 mld zł w 1Q 2026 jest wyższy o ok. 3,95 mld zł r/r (co potwierdzają komunikaty prasowe i media).forsal+2
- Wynik „przed odpisami aktualizującymi” również istotnie rośnie – to nie jest tylko historia „odwrócenia odpisów”, ale realnego wzmocnienia operacyjnego.orlen+2
2. Marże i rentowność w 1Q 2026
Marże (dane skonsolidowane)
- Marża EBITDA 1Q 2026:
EBITDA/Przychody≈14857/75769≈19,6. - Marża EBITDA 1Q 2025:
≈ 10 020 / 73 650 ≈ 13,6%. - Marża EBIT 1Q 2026:
≈ 11 667 / 75 769 ≈ 15,4%. - Marża EBIT 1Q 2025:
≈ 6 673 / 73 650 ≈ 9,1%. - Marża netto 1Q 2026:
≈ 8 154 / 75 769 ≈ 10,8%. - Marża netto 1Q 2025:
≈ 4 206 / 73 650 ≈ 5,7%.
W skrócie: w każdym poziomie rachunku wyników widzimy istotną poprawę marż – szczególnie silny skok na EBIT i zysku netto.bankier+2
EPS i jakość zysku
- EPS skacze z 3,58 do 6,96 PLN na akcję w 1Q – prawie x2 r/r.forsal+1
- Różnica między zyskiem netto a zyskiem netto „przed odpisami aktualizującymi” jest stosunkowo nieduża (9,26 vs 8,15 mld), co sugeruje, że jednorazowe odpisy w 1Q 2026 nie dominują obrazu zysku – choć wiemy, że znaczące odpisy w segmencie petrochemii były zapowiadane (ok. 1,145 mld zł).bankier+1
3. Bilans – aktywa, kapitał, zadłużenie (31.03.2026 vs 31.12.2025)
| Pozycja | 31.03.2026 (mln PLN) | 31.12.2025 (mln PLN) | Zmiana % (przybliżona) |
|---|---|---|---|
| Aktywa trwałe | 186 527 | 184 707 | ok. +1,0% |
| Aktywa obrotowe | 93 040 | 80 341 | ok. +15,8% |
| Aktywa razem | 279 567 | 265 048 | ok. +5,5% |
| Kapitał własny j.d. | 147 974 | 143 617 | ok. +3,0% |
| Kapitał własny razem | 148 936 | 144 543 | ok. +3,0% |
| Zobowiązania długoterminowe | 62 556 | 60 333 | ok. +3,7% |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 68 075 | 60 172 | ok. +13,1% |
| Wartość księgowa na akcję (PLN) | 127,46 | 123,71 | ok. +3,0% |
Wnioski:
- Aktywa razem rosną ~14,5 mld zł w kwartał, głównie dzięki wzrostowi aktywów obrotowych – większe zaangażowanie w zapasy/należności (typowe przy wysokich cenach surowców/paliw).orlen+1
- Kapitał własny rośnie ok. 4,4 mld zł – w ślad za wysokim zyskiem netto, mimo możliwych ujemnych innych całkowitych dochodów w części (różnice kursowe, przeszacowania).orlen+1
- Obie kategorie zobowiązań rosną, szybciej rosną zobowiązania krótkoterminowe (prawdopodobnie efekt working capital i finansowania zapasów). Struktura finansowania nadal pozostaje zrównoważona (kapitał własny ~149 mld vs łączny długoterminowy + krótkoterminowy ~131 mld).forsal+1
- BVPS wzrasta z 123,71 do 127,46 PLN na akcję w jednym kwartale – przy takiej dynamice zysku netto to logiczne.forsal
4. Cash flow – 1Q 2026 vs 1Q 2025
| Pozycja | 1Q 2026 (mln PLN) | 1Q 2025 (mln PLN) | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| CFO (operacyjny) | 8 468 | 15 675 | wyraźny spadek |
| CF inwestycyjny | −6 738 | −6 719 | podobny poziom |
| CF finansowy | −226 | −233 | podobny poziom |
| Zmiana netto środków pieniężnych | +1 504 | +8 723 | niższy napływ |
Interpretacja:
- W 1Q 2025 CFO był wyjątkowo wysoki (15,7 mld) – 1Q 2026 ma „normalniejszy”, choć nadal bardzo solidny poziom ~8,5 mld zł.orlen+2
- Poziom CAPEX (CF inwestycyjny) utrzymuje się na wysokich ujemnych wartościach (~6,7 mld zł w kwartale) – kontynuacja intensywnego programu inwestycyjnego (OZE, petrochemia, energetyka itd.).orlen+1
- Mimo niższego CFO, przepływy netto są dodatnie: wzrost środków pieniężnych o 1,5 mld zł w kwartale.forsal+1
W skrócie: EBITDA i zysk rosną mocno, ale cash flow operacyjny normalizuje się vs „wyskokowego” 1Q 2025 (prawdopodobnie różnice w kapitałach obrotowych, rozliczeniach podatkowych itd.).bankier+2
5. Jednostkowo (ORLEN S.A.) – rzut oka
Wybrane dane jednostkowe 1Q 2026 vs 1Q 2025 (mln PLN):
- Przychody: 46 936 vs 47 270 (płasko, lekki spadek).
- EBITDA: 4 806 vs 2 681 (ok. +79% r/r).
- EBITDA przed odpisami: 5 694 vs 3 647 (ok. +56%).
- EBIT: 3 698 vs 1 616 (ok. +129%).
- Zysk netto: 2 830 vs 1 344 (ok. +111%).
- CFO (operacyjny): 2 139 vs 7 074 (spadek).
Jednostkowo obraz jest spójny z grupą: bardzo mocny wzrost zysków rachunkowych, przy jednocześnie normalizujących się przepływach operacyjnych.bankier+2
Dodaj komentarz