{"id":149,"date":"2026-08-06T18:08:38","date_gmt":"2026-08-06T16:08:38","guid":{"rendered":"https:\/\/rynku.pl\/?p=149"},"modified":"2026-08-06T18:08:38","modified_gmt":"2026-08-06T16:08:38","slug":"orlen-sa-raport-okresowy-polroczny-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/2026\/08\/06\/orlen-sa-raport-okresowy-polroczny-2026\/","title":{"rendered":"ORLEN SA – Raport okresowy p\u00f3\u0142roczny 2026"},"content":{"rendered":"\n

W I p\u00f3\u0142roczu 2026 r. Orlen wyra\u017anie poprawi\u0142 wyniki: przychody wzros\u0142y o 9,8% r\/r, EBITDA o 72,2%, a zysk netto niemal 2,8-krotnie. Jednocze\u015bnie got\u00f3wka operacyjna spad\u0142a, a nak\u0142ady inwestycyjne wzros\u0142y, co ograniczy\u0142o przep\u0142ywy wolne i obni\u017cy\u0142o stan \u015brodk\u00f3w pieni\u0119\u017cnych.<\/p>\n\n\n\n

Wyniki skonsolidowane<\/h2>\n\n\n\n

Warto\u015bci w mln PLN.<\/p>\n\n\n\n

Pozycja<\/th>1H 2026<\/th>1H 2025<\/th>Zmiana r\/r %<\/th><\/tr><\/thead>
Przychody ze sprzeda\u017cy<\/td>152 240<\/td>134 441<\/td>+9,8%<\/strong><\/td><\/tr>
EBITDA<\/td>28 726<\/td>16 685<\/td>+72,2%<\/strong><\/td><\/tr>
EBITDA przed odpisami netto<\/td>31 829<\/td>19 578<\/td>+62,6%<\/strong><\/td><\/tr>
EBIT<\/td>22 180<\/td>9 847<\/td>+125,2%<\/strong><\/td><\/tr>
Zysk przed opodatkowaniem<\/td>21 500<\/td>9 381<\/td>+129,2%<\/strong><\/td><\/tr>
Zysk netto przed odpisami netto<\/td>18 973<\/td>8 564<\/td>+121,5%<\/strong><\/td><\/tr>
Zysk netto<\/td>15 870<\/td>5 671<\/td>+179,8%<\/strong><\/td><\/tr>
Zysk netto przypisany akcjonariuszom j.d.<\/td>15 759<\/td>5 587<\/td>+182,1%<\/strong><\/td><\/tr>
EPS, PLN<\/td>13,57<\/td>4,81<\/td>+182,1%<\/strong><\/td><\/tr>
CFO \u2013 dzia\u0142alno\u015b\u0107 operacyjna<\/td>23 680<\/td>26 092<\/td>-9,2%<\/strong><\/td><\/tr>
CF inwestycyjny<\/td>-18 947<\/td>-13 116<\/td>+44,5% wyp\u0142ywu<\/strong><\/td><\/tr>
CF finansowy<\/td>-8 627<\/td>1 657<\/td>\u2013<\/td><\/tr>
Zmiana netto \u015brodk\u00f3w pieni\u0119\u017cnych<\/td>-3 894<\/td>14 633<\/td>\u2013<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Mar\u017ce i jako\u015b\u0107 wyniku<\/h2>\n\n\n\n
Wska\u017anik<\/th>1H 2026<\/th>1H 2025<\/th>Zmiana<\/th><\/tr><\/thead>
Mar\u017ca EBITDA<\/td>18,9%<\/td>12,4%<\/td>+6,5 p.p.<\/strong><\/td><\/tr>
Mar\u017ca EBITDA przed odpisami<\/td>20,9%<\/td>14,6%<\/td>+6,3 p.p.<\/strong><\/td><\/tr>
Mar\u017ca EBIT<\/td>14,6%<\/td>7,3%<\/td>+7,2 p.p.<\/strong><\/td><\/tr>
Mar\u017ca netto<\/td>10,4%<\/td>4,2%<\/td>+6,2 p.p.<\/strong><\/td><\/tr>
Mar\u017ca netto przed odpisami<\/td>12,5%<\/td>6,4%<\/td>+6,1 p.p.<\/strong><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Najwa\u017cniejszy wniosek: poprawa nie wynika tylko z ni\u017cszych koszt\u00f3w jednorazowych. EBITDA przed odpisami wzros\u0142a o 12,3 mld PLN, a wi\u0119c wyra\u017anie ro\u015bnie podstawowa zdolno\u015b\u0107 operacyjna grupy do generowania wyniku.<\/p>\n\n\n\n

Jednocze\u015bnie raportowana EBITDA jest o 3,103 mld PLN<\/strong> ni\u017csza od EBITDA przed odpisami. To odzwierciedla nadal istotne obci\u0105\u017cenie segmentu Downstream i projektu Nowa Chemia. Jest ono jednak mniejsze wzgl\u0119dnie wobec skali generowanej EBITDA ni\u017c w 2025 r. Orlen zapowiada\u0142 wcze\u015bniej odpisy dotycz\u0105ce Nowej Chemii, w tym ok. 1,9 mld PLN w samym II kwartale.<\/p>\n\n\n\n

Sam II kwarta\u0142<\/h2>\n\n\n\n

Poni\u017csze warto\u015bci s\u0105 wyliczone jako r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy p\u00f3\u0142roczem a opublikowanym wcze\u015bniej I kwarta\u0142em.<\/p>\n\n\n\n

Pozycja<\/th>2Q 2026<\/th>2Q 2025<\/th>Zmiana r\/r %<\/th><\/tr><\/thead>
Przychody<\/td>76 471<\/td>60 791<\/td>+25,8%<\/strong><\/td><\/tr>
EBITDA<\/td>13 869<\/td>6 665<\/td>+108,1%<\/strong><\/td><\/tr>
EBITDA przed odpisami<\/td>15 865<\/td>8 154<\/td>+94,6%<\/strong><\/td><\/tr>
EBIT<\/td>10 513<\/td>3 174<\/td>+231,2%<\/strong><\/td><\/tr>
Zysk netto<\/td>7 716<\/td>1 465<\/td>+426,7%<\/strong><\/td><\/tr>
Zysk netto przed odpisami<\/td>9 712<\/td>2 954<\/td>+228,8%<\/strong><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Drugi kwarta\u0142 by\u0142 bardzo silny, mimo odpis\u00f3w. EBITDA raportowana przekroczy\u0142a 13,9 mld PLN, a EBITDA przed odpisami blisko 15,9 mld PLN. R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy nimi wynios\u0142a ok. 2,0 mld PLN<\/strong>, czyli jest sp\u00f3jna co do rz\u0119du wielko\u015bci z wcze\u015bniej komunikowanym odpisem 1,9 mld PLN.<\/p>\n\n\n\n

Dla por\u00f3wnania, I kwarta\u0142 by\u0142 ju\u017c bardzo mocny \u2013 EBITDA wynios\u0142a 14,857 mld PLN, a zysk netto 8,154 mld PLN.<\/p>\n\n\n\n

Cash flow i inwestycje<\/h2>\n\n\n\n
Pozycja<\/th>1H 2026, mln PLN<\/th>1H 2025, mln PLN<\/th><\/tr><\/thead>
CFO<\/td>23 680<\/td>26 092<\/td><\/tr>
CAPEX \/ CF inwestycyjny<\/td>-18 947<\/td>-13 116<\/td><\/tr>
Przybli\u017cony wolny CF przed finansowaniem<\/td>4 733<\/strong><\/td>12 976<\/strong><\/td><\/tr>
CF finansowy<\/td>-8 627<\/td>1 657<\/td><\/tr>
Zmiana \u015brodk\u00f3w pieni\u0119\u017cnych<\/td>-3 894<\/strong><\/td>14 633<\/strong><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Operacyjna generacja got\u00f3wki pozostaje wysoka, ale jest o 2,4 mld PLN ni\u017csza r\/r. Jednocze\u015bnie wyp\u0142ywy inwestycyjne wzros\u0142y o 5,8 mld PLN, co obni\u017cy\u0142o przybli\u017cony wolny przep\u0142yw pieni\u0119\u017cny przed finansowaniem do 4,7 mld PLN<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

To potwierdza, \u017ce Orlen jest obecnie w fazie intensywnego finansowania transformacji i rozbudowy aktyw\u00f3w: Baltic Power, energetyka, gaz, logistyka paliw, HVO oraz rozw\u00f3j upstreamu. Wysoki CAPEX jest strategicznie uzasadniony, ale powoduje, \u017ce same wysokie wyniki ksi\u0119gowe nie przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 w pe\u0142ni na przyrost got\u00f3wki.<\/p>\n\n\n\n

Bilans i finansowanie<\/h2>\n\n\n\n
Pozycja<\/th>30.06.2026<\/th>31.12.2025<\/th>Zmiana %<\/th><\/tr><\/thead>
Aktywa trwa\u0142e<\/td>190 314<\/td>184 707<\/td>+3,0%<\/strong><\/td><\/tr>
Aktywa obrotowe<\/td>90 331<\/td>80 341<\/td>+12,4%<\/strong><\/td><\/tr>
Aktywa razem<\/td>280 645<\/td>265 048<\/td>+5,9%<\/strong><\/td><\/tr>
Kapita\u0142 w\u0142asny j.d.<\/td>148 002<\/td>143 617<\/td>+3,1%<\/strong><\/td><\/tr>
Kapita\u0142 w\u0142asny razem<\/td>148 973<\/td>144 543<\/td>+3,1%<\/strong><\/td><\/tr>
Zobowi\u0105zania d\u0142ugoterminowe<\/td>64 857<\/td>60 333<\/td>+7,5%<\/strong><\/td><\/tr>
Zobowi\u0105zania kr\u00f3tkoterminowe<\/td>66 815<\/td>60 172<\/td>+11,0%<\/strong><\/td><\/tr>
Warto\u015b\u0107 ksi\u0119gowa na akcj\u0119, PLN<\/td>127,48<\/td>123,71<\/td>+3,0%<\/strong><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Kapita\u0142 w\u0142asny ro\u015bnie o 4,4 mld PLN, ale wolniej ni\u017c aktywa oraz zobowi\u0105zania. Zobowi\u0105zania og\u00f3\u0142em wzros\u0142y o ok. 11,2 mld PLN, przede wszystkim przez wzrost zobowi\u0105za\u0144 kr\u00f3tkoterminowych i d\u0142ugoterminowych.<\/p>\n\n\n\n

Nie nale\u017cy traktowa\u0107 ca\u0142ych zobowi\u0105za\u0144 jako d\u0142ugu finansowego, wi\u0119c na podstawie tej tabeli nie da si\u0119 rzetelnie wyliczy\u0107 wska\u017anika d\u0142ug netto\/EBITDA. Wida\u0107 jednak, \u017ce finansowanie inwestycji, kapita\u0142 obrotowy oraz wyp\u0142ywy finansowe zwi\u0119kszaj\u0105 presj\u0119 na p\u0142ynno\u015b\u0107 bardziej ni\u017c w I p\u00f3\u0142roczu 2025.<\/p>\n\n\n\n

Najwa\u017cniejsze spostrze\u017cenia<\/h2>\n\n\n\n
    \n
  • Bardzo silna operacyjnie po\u0142owa roku:<\/strong> wzrost EBITDA o ponad 72% i EBIT o ponad 125% wskazuje na zdecydowan\u0105 popraw\u0119 rentowno\u015bci grupy.<\/li>\n\n\n\n
  • Odpisy pozostaj\u0105 ryzykiem:<\/strong> \u0142\u0105czne obci\u0105\u017cenie wyniku odpisami netto wynios\u0142o ok. 3,1 mld PLN. S\u0105 niegot\u00f3wkowe, lecz oznaczaj\u0105 ni\u017csz\u0105 oczekiwan\u0105 stop\u0119 zwrotu z cz\u0119\u015bci aktyw\u00f3w Downstream i Nowej Chemii.<\/li>\n\n\n\n
  • Zysk netto jest wyj\u0105tkowo wysoki:<\/strong> 15,9 mld PLN za p\u00f3\u0142rocze to 13,57 PLN EPS. Jest to wynik, kt\u00f3rego nie mo\u017cna automatycznie annualizowa\u0107, poniewa\u017c I p\u00f3\u0142rocze korzysta\u0142o z bardzo sprzyjaj\u0105cych warunk\u00f3w rynkowych.<\/li>\n\n\n\n
  • CFO i CAPEX wymagaj\u0105 uwagi:<\/strong> mimo wysokiego zysku, wolny CF przed finansowaniem spad\u0142 do ok. 4,7 mld PLN. To najwa\u017cniejszy punkt ostro\u017cno\u015bci przy analizie zdolno\u015bci do wysokiej dywidendy oraz finansowania kolejnych inwestycji.<\/li>\n\n\n\n
  • Ksi\u0119gowa warto\u015b\u0107 na akcj\u0119 ro\u015bnie:<\/strong> BVPS zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 do 127,48 PLN, co wzmacnia baz\u0119 kapita\u0142ow\u0105, cho\u0107 kolejne odpisy mog\u0105 ogranicza\u0107 dalszy wzrost tej warto\u015bci.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    Najbardziej pozytywny element raportu to skala poprawy EBITDA i wyniku netto. Najwi\u0119ksze ryzyka to powtarzalno\u015b\u0107 odpis\u00f3w petrochemicznych, wysokie nak\u0142ady inwestycyjne, rosn\u0105ce zobowi\u0105zania oraz mo\u017cliwo\u015b\u0107 regulacyjnego ograniczania mar\u017c w paliwach i energii.<\/p>\n\n\n\n

    <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    W I p\u00f3\u0142roczu 2026 r. Orlen wyra\u017anie poprawi\u0142 wyniki: przychody wzros\u0142y o 9,8% r\/r, EBITDA o 72,2%, a zysk netto niemal 2,8-krotnie. Jednocze\u015bnie got\u00f3wka operacyjna spad\u0142a, a nak\u0142ady inwestycyjne wzros\u0142y, co ograniczy\u0142o przep\u0142ywy wolne i obni\u017cy\u0142o stan \u015brodk\u00f3w pieni\u0119\u017cnych. Wyniki skonsolidowane Warto\u015bci w mln PLN. Pozycja 1H 2026 1H 2025 Zmiana r\/r % Przychody ze […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2,3],"tags":[],"class_list":["post-149","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-komunikaty","category-orlen-pkn"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/149","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=149"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/149\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":150,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/149\/revisions\/150"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=149"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=149"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=149"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}