AB bardzo agresywnie wzmacnia pozycj\u0119 w segmentach o wy\u017cszej mar\u017cy (cyberbezpiecze\u0144stwo, VAD, AI \/ chmura), jednocze\u015bnie kr\u00f3tkoterminowo d\u017awiga istotny ci\u0119\u017car zapas\u00f3w i finansowania (przetargi, obligacje).<\/p>\n\n\n\n
\u2013 Sp\u00f3\u0142ka wyra\u017anie stawia na rozw\u00f3j sprzeda\u017cy w obszarze cyberbezpiecze\u0144stwa i rozwi\u0105za\u0144 o charakterze warto\u015bci dodanej (VAD), gdzie liczy si\u0119 nie tylko produkt, ale ca\u0142y pakiet us\u0142ug i kompetencji.
\u2013 W VAD AB odchodzi od \u201ego\u0142ej\u201d dystrybucji por\u00f3wnywalnych produkt\u00f3w, wchodz\u0105c w projekty, w kt\u00f3rych przewag\u0105 s\u0105 konfiguracja, integracja, doradztwo, wsparcie posprzeda\u017cowe, szkolenia i finansowanie \u2013 to naturalnie podnosi mar\u017ce brutto i ogranicza czysto cenow\u0105 konkurencj\u0119.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 W produktach cyberbezpiecze\u0144stwa dynamika sprzeda\u017cy si\u0119ga\u0142a ok. +15% r\/r w pierwszym kwartale roku finansowego, a w drugim kwarta\u00adle przyspieszy\u0142a do ok. +23% r\/r \u2013 to jasno pokazuje, \u017ce kategoria nabiera rozp\u0119du.
\u2013 Zarz\u0105d komunikuje, \u017ce to nie jest \u201eostatnie s\u0142owo\u201d \u2013 widz\u0105 jeszcze szerokie pole do poszerzania oferty, co wprost przek\u0142ada si\u0119 na potencja\u0142 dalszego dwucyfrowego wzrostu w tym segmencie.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 AB buduje wok\u00f3\u0142 dystrybucji pe\u0142en ekosystem: sprz\u0119t demonstracyjny, centrum kompetencyjne, szkolenia z cyberbezpiecze\u0144stwa, sztucznej inteligencji i Windows Server.
\u2013 To jest typowa strategia VAD \u2013 klient kupuje nie tylko \u201epude\u0142ko\u201d, lecz rozwi\u0105zanie z konfiguracj\u0105, wdro\u017ceniem, supportem i kompetencjami, co jest trudne do por\u00f3wnania jeden do jednego z ofert\u0105 innych dystrybutor\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 W pierwszym p\u00f3\u0142roczu roku finansowego 2025\/2026 przychody si\u0119gn\u0119\u0142y blisko 9 mld z\u0142, z EBITDA ponad 209 mln z\u0142 (rekordowy poziom) i zyskiem netto ok. 135 mln z\u0142, przy wzro\u015bcie EBITDA i zysku netto rz\u0119du ok. +28\u201333% r\/r.
\u2013 Mar\u017ca brutto ze sprzeda\u017cy wzros\u0142a do oko\u0142o 4,1% z poziomu ok. 3,8% rok wcze\u015bniej \u2013 to bardzo pasuje do narracji o rosn\u0105cym udziale VAD, us\u0142ug i bardziej z\u0142o\u017conych projekt\u00f3w (cyber, AI, chmura).<\/p>\n\n\n\n
\u2013 W okresie marzec\u2013maj sp\u00f3\u0142ka intensywnie przygotowywa\u0142a si\u0119 do du\u017cych przetarg\u00f3w, m.in. najwi\u0119kszego przetargu rz\u0105dowego na pracownie AI \u2013 st\u0105d bardzo silny wzrost zapas\u00f3w (ok. +1 mld z\u0142 r\/r na koniec marca).
\u2013 Zobowi\u0105zania handlowe wzros\u0142y o ponad 500 mln z\u0142, ale zapasy uros\u0142y jeszcze bardziej, co oznacza, \u017ce cz\u0119\u015b\u0107 towaru zosta\u0142a op\u0142acona got\u00f3wk\u0105 wcze\u015bniej \u2013 to dobrze t\u0142umaczy mocno ujemne przep\u0142ywy operacyjne, kt\u00f3re widzia\u0142e\u015b w tabelach.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 AB by\u0142a zmuszona \u201enabi\u0107\u201d magazyn przy jednoczesnym wzro\u015bcie cen komponent\u00f3w i produkt\u00f3w ko\u0144cowych (np. notebook\u00f3w) oraz przy ograniczonej dost\u0119pno\u015bci tych towar\u00f3w.
\u2013 W praktyce oznacza to: sp\u00f3\u0142ka musia\u0142a zaryzykowa\u0107 wcze\u015bniejszy zakup i zamro\u017cenie kapita\u0142u, aby zabezpieczy\u0107 realizacj\u0119 kontrakt\u00f3w i dost\u0119pno\u015b\u0107 produkt\u00f3w, co kosztowa\u0142o j\u0105 got\u00f3wk\u0119, ale zwi\u0119ksza szanse na zrealizowanie du\u017cych i zyskownych projekt\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 AB chce utrzyma\u0107 \u015brednioterminowe zaanga\u017cowanie w obligacje korporacyjne w okolicach 110 mln z\u0142 i planuje emisj\u0119 papier\u00f3w, kt\u00f3re zast\u0105pi\u0105 serie przypadaj\u0105ce do wykupu (najbli\u017csza ok. 30 mln z\u0142 w lipcu, kolejna seria w lutym 2027).
\u2013 To pokazuje, \u017ce obligacje traktowane s\u0105 jako sta\u0142y element struktury finansowania \u2013 sp\u00f3\u0142ka roluje zad\u0142u\u017cenie, utrzymuj\u0105c stabilny poziom d\u0142ugu, zamiast go gwa\u0142townie redukowa\u0107.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 W samym drugim kwartale roku finansowego AB wypracowa\u0142a ok. 3,5 mld z\u0142 przychod\u00f3w, ok. 70 mln z\u0142 EBITDA i ok. 41 mln z\u0142 zysku netto.
\u2013 To by\u0142o nieco powy\u017cej konsensusu rynkowego (kilka procent w g\u00f3r\u0119 vs prognozy) zar\u00f3wno na poziomie przychod\u00f3w, jak i wynik\u00f3w, co wzmacnia narracj\u0119 o \u201edopdowiezieniu\u201d wynik\u00f3w mimo trudniejszego otoczenia.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 Sp\u00f3\u0142ka korzysta z kilku r\u00f3wnoleg\u0142ych impuls\u00f3w: o\u017cywienie przetarg\u00f3w publicznych, rosn\u0105cy popyt w innych segmentach, przyspieszaj\u0105c\u0105 transformacj\u0119 cyfrow\u0105 i wzrost wydatk\u00f3w na cyberbezpiecze\u0144stwo.
\u2013 Dodatkowymi katalizatorami s\u0105: wymiana infrastruktury po wygaszeniu wsparcia dla Windows 10, niedobory na rynku niekt\u00f3rych komponent\u00f3w (pami\u0119ci RAM, SSD) oraz potencja\u0142 dalszego wzrostu sprzeda\u017cy sprz\u0119tu Apple, kt\u00f3rego AB jest kluczowym dystrybutorem w regionie.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 Wzrost w segmentach VAD i cyber jest jako\u015bciowo pozytywny: poprawia profil mar\u017c, wzmacnia przewagi konkurencyjne i obni\u017ca podatno\u015b\u0107 na prost\u0105 wojn\u0119 cenow\u0105.
\u2013 Z drugiej strony, rosn\u0105ce zapasy, ujemne przep\u0142ywy operacyjne i rolownaie obligacji powoduj\u0105, \u017ce wycena powinna uwzgl\u0119dnia\u0107 podwy\u017cszone ryzyko kapita\u0142u obrotowego i refinansowania \u2013 to nie jest \u201eczysta\u201d historia lekkiego bilansu.
\u2013 Kluczowe pytanie na kolejne kwarta\u0142y brzmi: na ile szybko zapasy zostan\u0105 zamienione w przychody i got\u00f3wk\u0119 oraz czy mar\u017ce na du\u017cych projektach (AI, cyber, przetargi publiczne) zrekompensuj\u0105 dodatkowe koszty finansowania i ryzyko magazynowe.<\/p>\n\n\n\n
To jest tre\u015b\u0107 informacyjna, nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" AB bardzo agresywnie wzmacnia pozycj\u0119 w segmentach o wy\u017cszej mar\u017cy (cyberbezpiecze\u0144stwo, VAD, AI \/ chmura), jednocze\u015bnie kr\u00f3tkoterminowo d\u017awiga istotny ci\u0119\u017car zapas\u00f3w i finansowania (przetargi, obligacje). Strategia: cyberbezpiecze\u0144stwo i VAD \u2013 Sp\u00f3\u0142ka wyra\u017anie stawia na rozw\u00f3j sprzeda\u017cy w obszarze cyberbezpiecze\u0144stwa i rozwi\u0105za\u0144 o charakterze warto\u015bci dodanej (VAD), gdzie liczy si\u0119 nie tylko produkt, ale ca\u0142y pakiet […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[41,2],"tags":[],"class_list":["post-141","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ab-abe","category-komunikaty"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/141","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=141"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/141\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":142,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/141\/revisions\/142"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=141"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=141"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/rynku.pl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=141"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}